日期：2026-07-28 10:45:35
今年以来，我国实施更加积极的财政政策，财政支出进度平稳，发债节奏偏慢，仍有较大规模财政资金留待使用。进入下半年，为巩固经济向好态势、如期完成全年预算安排，财政政策加力提效的必要性有所上升。
当前，财政预算资金与新增地方政府债券尚有较大规模待使用，备受关注的8000亿元新型政策性金融工具蓄势待发。即使不调整预算赤字，我国增量政策工具箱仍具备适度加力的空间，为下半年加大逆周期调节提供坚实支撑。
下半年财政支出“赶进度”
从当前预算支出以及发债进度看，下半年的财政资金规模依然可观，支出“赶进度”将成为主线。
今年前5个月，全国一般公共预算支出11.39万亿元，支出规模为年初预算的37.9%，执行进度与近年同期基本持平。在全年支出总量首次突破30万亿元的背景下，下半年财政支出强度或不低于上半年，并将持续为经济社会发展提供坚实财力保障。
尽管可用额度充足，但上半年新增政府债券发行进度整体偏慢。截至6月末，新增专项债发行近2.1万亿元，超长期特别国债发行5720亿元。据此测算，下半年待发行新增专项债超2.3万亿元、超长期特别国债7280亿元，资金规模充足。
“二季度以来财政支出力度有所放缓，下半年这一态势大概率将发生转变，财政支出与发债节奏预计将呈现前低后高、加速推进的特征。”上海财经大学财税投资学院副教授汪峰对证券时报记者表示。
为尽快形成实物工作量和有效投资，近年来新增专项债发行通常在前三个季度基本发行完毕。汪峰预计，三季度将迎来专项债发行高峰，月均发行规模有望较上半年显著提升；超长期特别国债将继续保持相对平稳发行节奏。
“准财政”工具有望三季度落地
在今年政府工作报告部署的各项政策工具中，可发挥“补资金缺口、强信贷杠杆”作用的8000亿元新型政策性金融工具尚未启用。受访专家一致认为，该工具将在第三季度落地，通过杠杆效应撬动社会资本，支持下半年稳投资、扩内需工作。
新型政策性金融工具由发展改革部门筛选项目清单，政策性银行发行金融债筹措资金，专项用于补充重大项目资本金，配套财政贴息支持，重点破解项目资本金不足的难题，进而撬动商业银行配套贷款。过去一年，我国推出5000亿元新型政策性金融工具，自去年9月底落地，至10月底额度已悉数投放，累计支持2300余个项目，撬动项目总投资超7万亿元，资金撬动倍数高达14倍。
“预计该工具将于今年三季度内密集落地。”财信证券首席经济学家袁闯在接受记者采访时表示，保守测算，今年8000亿元新型政策性金融工具可带动超8万亿元的总投资规模。综合考虑项目多年度建设周期，预计年内有望形成约1万亿元的实物工作量与有效投资增量，将有力支撑投资止跌回稳，成为托底宏观经济的重要支撑。
从近年政策性金融工具的资金投向看，该工具投向结构正逐渐从传统基建项目向新质生产力与民生领域相关项目倾斜。袁闯预计，今年新型政策性金融工具将精准滴灌数字经济、人工智能、低空经济、消费领域基础设施、绿色低碳转型、农业农村、交通物流以及市政和产业园区等八大核心领域。
下半年财政政策将唱主角
日前，国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势”。财政政策作为逆周期调节的重要抓手，其政策效能在下半年将进一步凸显。在新一期证券时报经济学家问卷调查中，受访经济学家普遍对增量财政政策的出台抱有期待。
相较于货币政策在当前受到中美利差倒挂、人民币汇率波动以及银行净息差水平偏低等多方因素掣肘，财政政策仍有较大发力空间。
一方面，中央财政在举债和赤字提升上留有空间；另一方面，今年以来财政收入增幅持续回升，呈现稳步向好态势，为后续政策加力提供支撑。财政部曾多次提出，我国财政政策始终留有后手，为应对可能出现的冲击挑战预留充足政策空间。
“如果下半年加大逆周期调节力度，预计财政政策将唱主角、承担更核心的职能。”袁闯表示，结合上半年财政支出节奏与国民经济运行情况，下半年出台增量财政政策的必要性有所上升。
在不新增预算赤字的前提下，我国增量财政政策工具箱依然充足。汪峰指出，除政策性金融工具外，财政部门可动用预算稳定调节基金——这笔由历年财政结余形成的调节基金可在年度间平滑使用，用于补充特定时期支出缺口，虽属存量资金范畴，但在预算执行层面可形成增量支出效应。此外，财政部门还可以通过加快财政结余资金收回使用、盘活行政事业单位存量资产、处置地方政府闲置土地储备等方式，将沉淀资源转化为即期支出能力，这一方式不涉及新增债务，审批程序相对灵活高效。
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